自2011年開始，布倫特與WTI原油的價差突破以往-5美元/桶至5美元/桶的運行區間，并在2011年9月份上沖至26美元/桶上方，如此異常讓抓住機會的投資者欣喜若狂。2012年兩者價差再次從8美元/桶附近開始飆升，目前已經上升至17美元/桶附近。那么，2012年會不會再掀價差浪潮呢？鑒于地緣政治還未平息，歐洲供應格局不容樂觀以及歐美冬季反差等多重因素的影響，筆者認為價差有望繼續上沖至20美元/桶上方。

　　地緣政治仍未平息
　　上周伊朗總統內賈德曾透露將在本周宣布重大核進展，此消息一度將油價推高，2月15日消息兌現，伊朗專家當天將首批國產核燃料加載至德黑蘭研究反應堆，除了伊朗自身的強硬態度沒有絲毫減退之外，周邊國家以及美國方面對伊繼續施加壓力。以色列副總理不斷呼吁國際社會加大對伊朗的制裁力度，以迫使伊朗終止其核計劃。美國國務院發言人維多利亞•紐蘭14日也表示，印度、格魯吉亞和泰國近日接連發生襲擊事件，美國正在調查這些事件與伊朗實施的其他襲擊活動之間的聯系。從近期局勢看，伊朗等中東問題在短期內無法得到較大解決，而相關消息或將不時刺激原油市場。因此，布倫特油價將會繼續維持在高位，而這對遠離中東而且不從伊朗進口石油的美國來說影響力會減弱，也就是說對WTI油價的影響會相對有限，從而支撐兩者價差走強。

　　歐洲石油供應格局不容樂觀
　　根據國際能源署最新數據顯示，受利比亞增產以及沙特產量始終維持在1000萬桶/天支撐，OPEC實際產量在2012年1月份達到3090萬桶/天，這是自2008年以來的最高值。但也應該關注到，包括蘇丹、也門和敘利亞在內的產量因受到國內局勢影響縮減了100萬桶/天。更重要的是，經合組織1月份石油庫存已經比五年平均值低6000萬桶左右，遠遠低于市場預期。
 　　事實上，有關供應充足的錯誤信號很多時候都是因為過多關注美國能源署公布的原油庫存數據。從2010年7月份開始，美國原油庫存在很多時間內遠遠高于五年平均值，雖然2011年第四季度原油庫存有所回落，但是從2012年開始庫存再次快速抬頭，截止到2月10日，庫欣庫存連續第二周重回3000萬桶上方。
 　　經合組織的石油庫存不斷下降，而作為經合組織成員國之一的美國的庫存持續走高，這只能解釋為其他成員國的庫存出現異常，最有可能的就是即將對伊朗實行禁運的歐盟。也就是說歐洲的石油供應并不那么樂觀。IEA報告驗證了這一觀點，該報告顯示歐洲石油庫存已經降至2003年以來的最低水平。這對布倫特原油來說是一個利多支撐，而美國原油庫存高企對WTI價格形成打壓，因此支持兩者繼續價差走闊。

　　歐美氣候差異將持續
　　一般來說，1月份之后隨著美國冬季的離去，其原油消費進入淡季，而今年美國已經提前進入了消費淡季，主要受到暖冬影響。據美國國家氣象數據中心數據顯示，今年冬天全美各地共打破了2892個冬季最高氣溫紀錄，這使得取暖油的需求明顯低于市場預期，也是上面所分析的原油庫存為何如此快速抬頭的主要原因。
 　　與此形成鮮明對比的是今年歐洲的極寒天氣。今年歐洲部分地區出現了百年來的最低氣溫，以及數十年來的最大規模降雪，這使得歐洲多國能源告急。據聯合國天氣服務部門稱，這種肆虐歐洲的極寒天氣將會持續到月底，顯然對原油的需求也不會快速減弱。

　　價差有望突破20美元
　　鑒于中東局勢、歐洲供應緊張以及歐美冬季反差的影響，布倫特和WTI原油價差有望繼續走強，并再次突破20美元/桶。當然這里也存在風險因素，主要在于歐洲經濟方面：如果歐債危機繼續惡化，無疑會影響到布倫特原油市場的投資信心，而目前美國的經濟狀況比較良好，這對WTI油價形成支撐。因此，長期來看布倫特和WTI價差料將出現回歸，只是拐點暫時還沒有到來，并且能回到怎樣一個水平還值得去探討和研究。

（來源：中國證券報）